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本月晚些時(shí)候中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平訪美正值一個(gè)政治敏感時(shí)期，中國(guó)的市場(chǎng)波動(dòng)——被普遍認(rèn)為是政策決定所致——在全球引起波瀾。然而，在我們看來(lái)，在其最近的舉動(dòng)中，中國(guó)更值得肯定而不是責(zé)怪。
隨著中國(guó)嘗試向更開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變，有兩件事幾乎是不可避免的：市場(chǎng)波動(dòng)和艱難的政策決定。其中很多政策決定必須在風(fēng)口浪尖時(shí)作出。
一個(gè)例子是7月A股市場(chǎng)首次出現(xiàn)調(diào)整后中國(guó)政府做出的干預(yù)。這在海外被普遍解讀為一次驚慌失措的反應(yīng)。但是，中國(guó)市場(chǎng)主要由散戶驅(qū)動(dòng)，維護(hù)社會(huì)和諧的需要是很重要的。因此，中國(guó)政府的反應(yīng)是情理之中的。
但是，我們?nèi)绾卫斫馍蟼€(gè)月——就在習(xí)近平將對(duì)美國(guó)進(jìn)行首次正式訪問(wèn)的前幾周——中國(guó)讓人民幣貶值的決定呢?此舉被廣泛定性為中國(guó)為提振其日益低迷的出口表現(xiàn)進(jìn)行的一次嘗試。
鑒于美國(guó)政界人士多年來(lái)一直指責(zé)中國(guó)人為地壓低人民幣匯率、且雙邊貿(mào)易將成為習(xí)近平與美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬(Barack Obama)會(huì)晤的一個(gè)關(guān)鍵話題，人民幣此次貶值的時(shí)機(jī)從政治上來(lái)說(shuō)至少是不恰當(dāng)?shù)?
我們不這樣認(rèn)為。在我們看來(lái)，人民幣匯率調(diào)整提供了另外一個(gè)例子，證明人們多么容易誤讀中國(guó)的政策措施。
貶值?還是邁向正確方向的一步?
將此舉形容為競(jìng)爭(zhēng)性貶值的說(shuō)法忽略了很多事實(shí)——比如盡管正面臨挑戰(zhàn)，但中國(guó)的出口表現(xiàn)基本上強(qiáng)于其地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。單就這個(gè)原因，很難看出中國(guó)有何必要進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性貶值。
另外，中國(guó)貿(mào)易平衡為正值(進(jìn)口的下滑速度大于出口)，而且中國(guó)還有令人尷尬的巨大貿(mào)易順差。人民幣貶值只會(huì)加劇這些問(wèn)題，而且從政治上講還是在錯(cuò)誤的時(shí)刻這么做。
在我們看來(lái)，中國(guó)央行的解釋更加說(shuō)得通，即此輪調(diào)整旨在縮小人民幣匯率中間價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格之間異常巨大的差距?？紤]到中國(guó)央行僅將匯率中間價(jià)壓低了1.9%，又在貶值說(shuō)盛行、人民幣承壓時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)支撐匯率，這就說(shuō)得通了。
認(rèn)為此舉體現(xiàn)了政府的政策——利用境內(nèi)外的私人資本實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化和多樣化——也合情合理。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，中國(guó)需要一個(gè)更加側(cè)重于市場(chǎng)導(dǎo)向型的匯率制度——因此采取了拉近匯率中間價(jià)和現(xiàn)貨價(jià)格的舉動(dòng)。
習(xí)近平給奧巴馬帶去好消息
我們的研究表明，實(shí)際上中國(guó)較少關(guān)注人民幣匯率，而更關(guān)注向國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中正確的領(lǐng)域釋放流動(dòng)性，以使消費(fèi)發(fā)揮更大作用，與出口和投資兩個(gè)傳統(tǒng)引擎共同拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
在這方面，習(xí)近平可以向奧巴馬傳達(dá)一些好消息：最近數(shù)據(jù)表明，固定資產(chǎn)投資和零售銷售出現(xiàn)了趨同現(xiàn)象——前者不斷下滑而后者保持穩(wěn)定。盡管數(shù)據(jù)本身并不特別令人振奮，但它們表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡正在進(jìn)行中。
而這對(duì)世界貿(mào)易來(lái)說(shuō)將是一個(gè)可喜的發(fā)展，因?yàn)檫@意味著中國(guó)消費(fèi)者——其中最為富裕的人已經(jīng)在出國(guó)旅游和購(gòu)買外國(guó)奢侈品方面留下了自己的印記——將繼續(xù)保持上升勢(shì)頭。
