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近期，衡量全球商品航運(yùn)市場(chǎng)費(fèi)用的波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)已經(jīng)連續(xù)12日出現(xiàn)下滑，較8月份高點(diǎn)更是跌去近50%，這一“風(fēng)向標(biāo)”不斷下行，表明大宗商品仍熊途漫漫。值得注意的是，昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的物價(jià)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)通縮壓力較大，特別是工業(yè)領(lǐng)域深陷通縮困境，這將進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，影響企業(yè)投資，進(jìn)而壓制大宗商品需求，打壓大宗商品價(jià)格。
BDI指數(shù)12連跌
11月9日，BDI指數(shù)報(bào)628點(diǎn)，較上一日下跌3點(diǎn)。BDI指數(shù)已是連續(xù)第12日下跌，逼近6月份以來(lái)的最低點(diǎn)，較8月5日的階段高點(diǎn)1222點(diǎn)更是已跌去47.67%。
興證期貨研究員林惠在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，BDI指數(shù)下跌，最主要原因還是當(dāng)前市場(chǎng)大宗商品市場(chǎng)需求不足，導(dǎo)致對(duì)運(yùn)力的需求偏低;同時(shí)，前段時(shí)間海上囤貨船舶的釋放，也導(dǎo)致船運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩，加劇了BDI指數(shù)下行趨勢(shì)。煤炭海上貿(mào)易回落，鐵礦石發(fā)運(yùn)量減少，導(dǎo)致海運(yùn)市場(chǎng)供需失衡，從而促使BDI指數(shù)不斷下行。
“自BDI指數(shù)編制以來(lái)，盡管其與大宗商品、特別是工業(yè)品的漲跌幅度不同，但趨勢(shì)基本吻合，可視為大宗商品走勢(shì)的領(lǐng)先指標(biāo)。通常在市場(chǎng)對(duì)大宗商品比較悲觀之際，BDI指數(shù)會(huì)同步甚至率先回落。最近3個(gè)月BDI指數(shù)下挫近50%，換言之就是市場(chǎng)再次對(duì)商品看空。”北京新工場(chǎng)投資顧問(wèn)有限公司宏觀策略分析師張靜靜表示，利空因素主要來(lái)自兩個(gè)方面：中國(guó)因素和美國(guó)因素。
8月初公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)低迷，加上當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期升溫，由此BDI指數(shù)觸頂回落。盡管9、10月份美聯(lián)儲(chǔ)并未加息，但期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲軟，且全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也未有起色，因此BDI指數(shù)持續(xù)下滑。近期，美聯(lián)儲(chǔ)公布了新的經(jīng)濟(jì)模型，模型顯示目前美國(guó)產(chǎn)出缺口大幅收窄，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性疲軟即將消失，加上美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫多次暗示12月份存在加息可能，從這個(gè)角度看BDI指數(shù)仍有下行空間，或?qū)⑺⑿履陜?nèi)低點(diǎn)。
BDI指數(shù)素有大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱。林惠認(rèn)為，BDI指數(shù)不斷下行，反映了當(dāng)前大部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍不景氣，依然處于復(fù)蘇時(shí)期。這對(duì)于大宗商品整體仍會(huì)起到一定的利空作用，注入銅、鐵礦石、煤炭等國(guó)際間貿(mào)易量較大的大宗商品可能會(huì)受到較大影響，在自身需求不足的大背景下，后期可能仍存在一定的下行可能。
強(qiáng)美元施壓商品走勢(shì)
值得注意的是，近期美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，也對(duì)大宗商品形成明顯壓制。最近19個(gè)交易日，美元指數(shù)大漲約5.5%，當(dāng)前已經(jīng)突破99點(diǎn)，直逼百點(diǎn)關(guān)口，表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)。
從歷史走勢(shì)可以看出，美元指數(shù)與大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)一定負(fù)相關(guān)性。分析人士表示，由于大宗商品大部分都以美元進(jìn)行定價(jià)，因此當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，大宗商品的價(jià)格就相對(duì)較弱。因此近期美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，對(duì)于大宗商品價(jià)格起到一定利空影響，后期大宗商品或?qū)⒊袎哼\(yùn)行。
“美元指數(shù)近日走強(qiáng)的邏輯也是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫。12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率確實(shí)很高，一旦坐實(shí)則美元指數(shù)將再次上沖100點(diǎn)，在此過(guò)程中相關(guān)商品或?qū)⒃賱?chuàng)新低。進(jìn)一步看，根據(jù)我們對(duì)美元指數(shù)運(yùn)行周期的研究，此輪美元牛市或?qū)⒀永m(xù)至2018年前后，則此間多數(shù)工業(yè)品都將難以擺脫熊市命運(yùn)。”張靜靜說(shuō)。
通縮壓力大 大宗商品尚難企穩(wěn)
值得注意的是，昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，2015年10月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲1.3%，環(huán)比下降0.3%;10月份全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降5.9%，環(huán)比下降0.4%。
南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧認(rèn)為，環(huán)比來(lái)看，CPI已經(jīng)連續(xù)兩月下行，主要是因?yàn)槭称讽?xiàng)的環(huán)比下行拖累了CPI，而食品項(xiàng)當(dāng)中主要是因生豬和豬肉價(jià)格的持續(xù)回落。由于目前生豬供應(yīng)加快，因此年內(nèi)CPI預(yù)計(jì)還會(huì)保持低位運(yùn)行。而PPI已經(jīng)連續(xù)44個(gè)月為負(fù)，再加上大宗商品目前都仍處于比較低的價(jià)位，未有明顯的見(jiàn)底企穩(wěn)跡象，因此PPI要轉(zhuǎn)正還為時(shí)尚早。不過(guò)從PPI的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，基建相關(guān)行業(yè)與前期相比有一定好轉(zhuǎn)，政策效果正在逐步浮現(xiàn)。從CPI和PPI表現(xiàn)來(lái)看，通縮壓力正在加大，也給寬松政策留下了空間。
“就大宗商品市場(chǎng)而言，在前期刺激措施下，總體需求相對(duì)平穩(wěn)，后期如果再有寬松政策出現(xiàn)，需求有望進(jìn)一步拉動(dòng)。但是當(dāng)前大宗商品市場(chǎng)最大的問(wèn)題出現(xiàn)在供應(yīng)端，而供應(yīng)端的調(diào)整尚未徹底完成，因此大宗商品市場(chǎng)想要企穩(wěn)還需時(shí)間。”曹揚(yáng)慧說(shuō)。
中糧期貨研究院總監(jiān)曾寧也表示，昨日公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)說(shuō)明國(guó)內(nèi)通縮壓力很大，特別是工業(yè)領(lǐng)域深陷通縮困境，這將進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降，影響企業(yè)投資，反過(guò)來(lái)影響大宗商品需求，打壓大宗商品價(jià)格。
