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　　北京時(shí)間本周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)在3月議息會(huì)議后宣布將聯(lián)邦基金利率維持在0.25%至0.5%的水平，并釋放出“鴿”派信號(hào)。此次決議推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，美元受挫而大宗商品幾乎全線上漲。有分析人士表示，繼歐洲央行、日本央行連番“放水”之后，美聯(lián)儲(chǔ)成了又一個(gè)向市場(chǎng)“投降”的央行。

　　據(jù)了解，盡管2月末公布的美國(guó)一季度GDP好于預(yù)期，但對(duì)比去年來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨增速再度放緩的危險(xiǎn)。同時(shí)，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的損害也已經(jīng)引起美聯(lián)儲(chǔ)的注意。因此，有分析人士表示，即便美國(guó)2月核心CPI達(dá)到了2.3%，美聯(lián)儲(chǔ)今年對(duì)于加息仍會(huì)維持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)此次決定不加息并不出乎意料，意外的是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)決議依據(jù)的闡述。”申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所副所長(zhǎng)張翔對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，就業(yè)和通脹率是以往美聯(lián)儲(chǔ)決定升息與否的兩大重要參考指標(biāo)，從美聯(lián)儲(chǔ)此次發(fā)布的聲明來看，其對(duì)于這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)并不感到擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)勞動(dòng)力資源利用情況的看法由“不足”轉(zhuǎn)向“增強(qiáng)”，樂觀情緒明顯上升;對(duì)于通脹，認(rèn)為負(fù)面因素已經(jīng)停止進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　在看好這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的前提下，美聯(lián)儲(chǔ)此次決定維持利率不變就顯得有些縮手縮腳。張翔認(rèn)為，這種矛盾體現(xiàn)出在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)整體通縮背景下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)難以獨(dú)善其身的深切憂慮。從此次聲明內(nèi)容來看，這種憂慮一方面體現(xiàn)為對(duì)企業(yè)固定投資增長(zhǎng)的預(yù)期轉(zhuǎn)向“疲軟”;另一方面體現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)明確表示全球經(jīng)濟(jì)和金融狀況仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　張翔表示，這表明除了就業(yè)和通脹，“X”因素特別是外部發(fā)展環(huán)境的不確定性，開始成為近期美聯(lián)儲(chǔ)決定升息與否的主要參考因素。相比去年12月，今年3月美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2016—2018年利率預(yù)測(cè)的散點(diǎn)圖中樞均出現(xiàn)了不同程度下移。

　　實(shí)際上，這個(gè)“X”因素對(duì)美國(guó)而言，主要體現(xiàn)在疲軟的世界經(jīng)濟(jì)、缺乏信心的金融市場(chǎng)、歐洲和日本不斷強(qiáng)化的負(fù)利率政策將過于抬高美元的避險(xiǎn)價(jià)值，進(jìn)而壓制美國(guó)國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格，使已經(jīng)高企的股市加速“泡沫化”。同時(shí)，影響制造業(yè)的出口和對(duì)外投資收益，使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能難以維系。

　　張翔解釋，美聯(lián)儲(chǔ)此次決定不加息，可以為美元略微“降溫”，進(jìn)而為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“長(zhǎng)跑”提供一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)，這也符合美聯(lián)儲(chǔ)歷來在升息第一年“走走看看”的決策特色。另一方面，這也表明美聯(lián)儲(chǔ)更希望強(qiáng)勢(shì)美元體現(xiàn)的是其投資屬性，而不是避險(xiǎn)屬性。

　　他提醒，就市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注點(diǎn)的轉(zhuǎn)向，為大宗商品和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的上漲帶來了機(jī)會(huì)，“但同時(shí)這也可能成為一個(gè)致命的投資陷阱”。3月議息會(huì)議決議提醒市場(chǎng)在升息預(yù)期上要注意“X”因素，但反過來，只關(guān)注“X”因素，而忽略了美國(guó)就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)正在好轉(zhuǎn)的現(xiàn)狀，進(jìn)而斷言美聯(lián)儲(chǔ)政策近期不會(huì)出現(xiàn)變化，也是比較危險(xiǎn)的。實(shí)際上，如果油價(jià)反彈等因素導(dǎo)致通脹加速上行，美聯(lián)儲(chǔ)完全有可能采取出乎市場(chǎng)預(yù)料的 “雷霆手段”。就近期而言，在“X”因素和通脹指標(biāo)之間，加速走強(qiáng)的一方才是決定美聯(lián)儲(chǔ)升息可能性的關(guān)鍵因素。綜合考慮這些因素及美元的避險(xiǎn)價(jià)值，預(yù)計(jì) 95點(diǎn)左右是近期美元指數(shù)的底部。

　　對(duì)于黃金而言，目前美國(guó)“增長(zhǎng)放緩、通脹走高”的格局初顯，具備了“滯脹”的周期特征，這使得黃金的避險(xiǎn)、保值功能大放光彩，現(xiàn)貨和期貨投資者對(duì)黃金資產(chǎn)青睞有加。良運(yùn)期貨研發(fā)部負(fù)責(zé)人王偉民表示，截至3月16日，全球最大的黃金ETF基金SPDR總持倉(cāng)為 795.2噸，今年以來累計(jì)增持153噸，錄得自2010年二季度以來的最佳表現(xiàn)。同時(shí)，CFTC和上期所公布的持倉(cāng)報(bào)告也顯示期貨基金正在做多黃金，這意味著未來一段時(shí)間，金價(jià)或有不俗的表現(xiàn)。

　　此外，受“鴿”派聲明及美元走弱的提振，昨日有色金屬也明顯走強(qiáng)。光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里表示，就銅而言，其金融屬性及基本面會(huì)對(duì)其價(jià)格產(chǎn)生一定支撐，近期銅價(jià)維持振蕩的可能性較大。