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一、行情回顧
2015年10月份主力合約L1601及PP1601延續(xù)弱勢震蕩行情。10月上旬，石化報(bào)價(jià)逐步上調(diào)，支撐市場走高，線性期貨呈上行走勢。但市場缺乏趨勢性利好支撐，中旬石化多實(shí)行降價(jià)促銷，且線性開工處于高位，連塑期價(jià)承壓逐步下行。下旬市場繼續(xù)延續(xù)疲軟態(tài)勢，有下探前低之勢。PP1601行情與PE大致類似。截止10月30日，L1601收于8245元/噸，較9月底下跌0.66%;PP1601收于6842元/噸，較9月底下跌3.47%。
現(xiàn)貨方面，LLDPE月均價(jià)9139元/噸，環(huán)比跌1.7%，同比跌16.33%。上旬線性期貨走高，且石化大區(qū)多數(shù)報(bào)價(jià)上行，貿(mào)易商跟漲報(bào)盤，市場受到支撐。但石化開工仍處于高位，下游需求回升力度有限，中下旬開始線性期貨持續(xù)下挫，市場心態(tài)偏為謹(jǐn)慎，市場價(jià)格有所下滑。PP本月均價(jià)在7318.75元/噸，環(huán)比下跌7.61%，同比下跌31.69%。受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未有明顯改觀、市場供給寬松及外盤丙烯單體走勢下行的影響，10月聚丙烯現(xiàn)貨市場震蕩下行。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)
美國方面，美國10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值從初值92.1微降至90.0，不及預(yù)期值92.5，但較9月終值87.2小升。美國9月個(gè)人支出月率增長0.1%，增幅不及預(yù)期值0.2%和前值0.4%。美國消費(fèi)者支出活動(dòng)約占美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的三分之二。美國9月個(gè)人支出錄得八個(gè)月來最低增幅，因收入幾無增長，表明美國國內(nèi)需求在近期大幅上升后有所降溫。美國9月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率上升0.1%，升幅不及預(yù)期值0.2%，但與前值一致。9月PEC物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)顯示美國通脹壓力依然溫和，連續(xù)第40個(gè)月未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)。
歐洲方面，歐元區(qū)10月CPI年率初值符合預(yù)期，略好于前值，實(shí)際數(shù)據(jù)為持平，預(yù)期為持平，前值為下降0.1%;核心CPI年年率略好于預(yù)期，實(shí)際增長1%，預(yù)期增長0.9%，前值增長0.9%。歐元區(qū)9月失業(yè)率略好于預(yù)期，實(shí)際值為10.8%，預(yù)期為11%，此外歐元區(qū)9月失業(yè)人數(shù)下降13.1萬人。歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9，好于預(yù)期值105.2，且創(chuàng)2011年6月來最高水平，并仍遠(yuǎn)高于1990年該指標(biāo)開始編制以來的平均水平100，前值為105.6。企業(yè)信心回升加上其他顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)富有彈性的跡象可能會(huì)讓一些決策者對(duì)于推出額外刺激措施的必要性產(chǎn)生懷疑。
中國方面，中國三季度GDP同比6.9%，創(chuàng)2009年一季度來最低水平;預(yù)期6.8%，前值7.0%。10月民新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)從10月的43上升到43.3，而非制造業(yè)指數(shù)從42.3上升到44.2。PMI低于50標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)放緩。中國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降0.1%，中國1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降1.7%。中國央行表示，中國的利率還有較大的空間和彈性，央行實(shí)施貨幣政策的空間還比較大。央行收繳的存款準(zhǔn)備金率仍處在歷史上較高水平。貨幣政策模式會(huì)不斷創(chuàng)新，央行的可以使用的工具還比較多。
三、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)
1、原油及單體走勢
圖1、美國商業(yè)原油庫存
圖2、美國汽油需求
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本月原油市場受多方因素影響，國際油價(jià)呈震蕩上行走勢。截止10月30日，WTI12月合約收盤價(jià)為46.59美元/桶，較9月底環(huán)比上漲3.33%，brent12月合約收盤價(jià)為49.56美元/桶，較9月底環(huán)比上漲2.46%。受美國油田鉆井連續(xù)9周減少、美國原油產(chǎn)量下降及美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和全球股市上漲等因素影響，本月國際油價(jià)上行支撐力度較大。但美國原油庫存連續(xù)五周上升，且市場擔(dān)心暖冬油品庫存高企，原油市場仍供給過剩，國際油價(jià)漲幅受限。
美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止10月23日當(dāng)周，美國原油庫存增長而汽油和餾分油庫存下降。美國原油庫存量4.7996億桶，比前一周增長338萬桶;備受關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存5333.4萬桶，比前周減少78.5萬桶。預(yù)計(jì)11月份影響原油市場的關(guān)鍵因素將是美國非農(nóng)數(shù)據(jù)、原油庫存及油井?dāng)?shù)量動(dòng)態(tài)，需求淡季及煉油廠季節(jié)性檢修結(jié)束也將影響油價(jià)表現(xiàn)。短期內(nèi)原油市場或在40-50區(qū)間內(nèi)震蕩，等待消息面指引。
圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差
圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本月石腦油、乙烯及丙烯市場價(jià)格均有不同程度的上漲。截至10月30日，新加波/日本石腦油分別為49.26美元/噸及459.62美元/噸，環(huán)比上漲2.42美元/噸及20.98美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞收于1000.5美元/噸及1010.5美元/噸，環(huán)比分別上漲100美元/噸及140美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于580.5美元/噸,環(huán)比上漲75美元。10月份乙烯價(jià)格延續(xù)震蕩上行格局，10月份市場部分石化裝置出現(xiàn)檢修，貨源供給偏緊推動(dòng)乙烯價(jià)格上漲。同時(shí)下游需求也出現(xiàn)回暖，支撐乙烯價(jià)格上行。但目前亞洲乙烯需求不及往年行情，原油走勢迷茫，業(yè)者心態(tài)仍較為謹(jǐn)慎，市場觀望情緒濃厚，乙烯價(jià)格漲幅受限。當(dāng)前乙烯市場雖有需求跟進(jìn)帶動(dòng)，但缺乏持續(xù)性的利好支撐，料11月份乙烯市場有所回跌。受市場貨源供給偏緊及下游需求小幅回暖的影響，丙烯價(jià)格也有所上漲。
2、石化利潤及裝置動(dòng)態(tài)
圖5、石腦油一體化裝置聚烯烴生產(chǎn)利潤
圖6、煤制聚烯烴生產(chǎn)利潤
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
本月石化廠報(bào)價(jià)繼續(xù)走弱。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價(jià)格為8400-8950元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價(jià)格為6850-7300元/噸。
LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬噸二線10月27日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性，神華包頭30萬噸全密度產(chǎn)線性，寧夏寶豐30萬噸全密度產(chǎn)低壓;中原石化線性10月12日停車;沈陽化工線性10月13日臨時(shí)停車，10月15日開車;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年的PE裝置計(jì)劃10月底打通流程，生產(chǎn)牌號(hào)為7042;撫順石化線性10月26日臨時(shí)停車，計(jì)劃11月1日左右開車;延長中煤線性因因原料不足10月26日停車，10月28日恢復(fù)開車。11月份石化裝置雖有檢修，但對(duì)市場影響不大，加上中煤蒙大11月投產(chǎn)，預(yù)期11月份塑料開工高位穩(wěn)定。
PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、華北、大港長期停車中;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年的PP裝置計(jì)劃10月底打通流程;洛陽石化新線9月30日停車，計(jì)劃檢修60天左右;湛江東興10月4日停車，預(yù)計(jì)檢修至11月底左右;蒲城清潔能源9月29日停車，預(yù)計(jì)11月開車;鎮(zhèn)海煉化新線10月9日短期停車，10月17日開車;中原石化新老裝置均10月11日起停車檢修;延長中煤榆林因原料不足10月26日停車停車，10月28日恢復(fù)開車。整體來看，11月份PP石化裝置檢修不多，且中煤蒙大及神華榆林11月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)11月份PP行業(yè)市場貨源供給壓力較大。
3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差
圖7、LLDPE基差
圖8、PP基差
數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨
10月30日，LL期貨和PP期貨貼水程度均擴(kuò)大。10月30日，LLDPE華東完稅自提價(jià)與主力合約L1601收盤價(jià)的基差為255元，此前一周為125元。PP華東完稅自提價(jià)與主力合約PP1601收盤價(jià)的基差為158元，此前一周為121元。
跨期方面，LLDPE 5月合約較1月合約貼水300元/噸，月底一周貼水?dāng)U大。PP 5月合約較1月合約貼水139元/噸，月底一周貼水縮小。
4、下游開工及利潤狀況
圖9、農(nóng)膜開工率
圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
LLDPE下游方面，本月農(nóng)膜行業(yè)小幅跟進(jìn)，開工率繼續(xù)回升，但仍不及往年同期。目前下游行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺期，工廠訂單繼續(xù)增多，廠家備貨小幅增加。但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未有較大改觀的背景下，原料價(jià)格繼續(xù)疲弱，下游需求回升力度有限，貿(mào)易商采購較為謹(jǐn)慎，廠家訂單不及往年行情，多維持剛需開工。本月地膜和棚膜需求繼續(xù)向好，但旺季不旺仍是當(dāng)前主流。預(yù)計(jì)短期內(nèi)農(nóng)膜工廠繼續(xù)維持按需采購，市場交投難有放量，料11月份農(nóng)膜需求繼續(xù)回升。
圖11、塑編行業(yè)開工率
圖12、BOPP膜廠庫存
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨
10月份塑編企業(yè)開工率較9月小幅上行，約為67%。雖10月份塑編企業(yè)已進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍不及預(yù)期的背景下，塑編下游需求回升力度有限。本月，大中型塑編企業(yè)開工穩(wěn)定，廠家訂單有所改善，但與往年同期相比稍遜，訂單多以短期為主。本月PP拉絲價(jià)格繼續(xù)疲軟，工廠庫存不大，多維持剛需為主，原料庫存維持在6天左右的使用量。因秋季化肥需求有所啟動(dòng)，預(yù)期11月份塑編企業(yè)訂單繼續(xù)向好。BOPP方面，國慶節(jié)后膜價(jià)在成本推動(dòng)下一度小幅反彈，但市場缺乏趨勢性利好，膜價(jià)漲后回跌，再次進(jìn)入下行行情，并再創(chuàng)年內(nèi)新低。月底油價(jià)反彈帶動(dòng)膜價(jià)跟漲，膜價(jià)基本止跌。當(dāng)前下游需求跟進(jìn)不足，部分貿(mào)易商及廠家?guī)齑娌淮?，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，多剛需采購為主。BOPP廠家對(duì)原料的采購也料將維持剛需為主。
5、庫存及倉單
圖13、PE&PP庫存指數(shù)
圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊倉單
數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨
庫存方面，據(jù)中塑資訊數(shù)據(jù)，截至2015年8月16日，國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存回落，較上月底環(huán)比減少1.05%，與上年同期比增加7.36%。庫存結(jié)構(gòu)上看，PP和PE庫存存有差異。本月PP庫存較上月底增加0.28%，比上年同期增加20.20%;PE庫存較上月底減少1.52%，比上年同期增加3.41%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存均下跌。北方庫存較上月底減少1.80%，比上年同期增加1.50%;南方庫存較上月底減少0.62%，比上年同期增加10.96%?？傮w來看，8月份上半月庫存開始回落。
標(biāo)準(zhǔn)倉單方面，截止10月30日，LLDPE期貨庫存6062手，PP期貨庫存497手。
四、技術(shù)分析
本月塑料板塊期貨主力合約L1601及PP1601均延續(xù)弱勢震蕩格局。技術(shù)角度看，L1601本月震蕩幅度較9月繼續(xù)收窄，上旬期價(jià)在8100一線之上持續(xù)高開上行，中下旬止?jié)q回跌至8150一線。整體而言，本月L1601繼續(xù)糾結(jié)于均線系統(tǒng)。盤整于8500一線上下，且仍處于近三月以來形成的8000-10000寬幅震蕩區(qū)間內(nèi)。PP1601震蕩下行達(dá)到近九月新低，且短期均線系統(tǒng)距離繼續(xù)拉大。若后市LL/PP期價(jià)未能有效站穩(wěn)于短期均線系統(tǒng)之上，則短期內(nèi)延續(xù)弱勢整理格局。
圖15：L1601走勢圖
圖16：PP1601走勢圖
數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)
五、行情預(yù)測
整體而言，塑料市場(PE/PP)供給端石化裝置雖有部分檢修，但對(duì)市場影響不大，市場貨源供給較為寬松。下游需求端雖已進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未有明顯改觀的背景下，當(dāng)前旺季消費(fèi)不及預(yù)期，下游需求回升力度有限，石化報(bào)價(jià)也時(shí)漲時(shí)跌，市場心態(tài)較為謹(jǐn)慎，塑料市場上行阻力較大。但塑料市場持續(xù)疲軟致新料價(jià)格下跌，新料與回料價(jià)差逐步縮窄，部分回料擠出新料，塑料市場跌幅受限。當(dāng)前塑料市場仍無趨勢性利好因素支撐，預(yù)期PE期價(jià)短期仍會(huì)在震蕩區(qū)間8000-9000內(nèi)盤整為主，PP延續(xù)弱勢震蕩行情概率較大。但塑料市場已在底部震蕩達(dá)三個(gè)月左右，預(yù)估市場離方向性選擇時(shí)點(diǎn)不遠(yuǎn)，留意第四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢以及后市需求回升情況。外盤留意國際原油動(dòng)態(tài)，關(guān)注市場交投及石化報(bào)價(jià)情況。
