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　　一、行情回顧

　　1、兩地原油行情回顧

　　本周市場(chǎng)受到伊朗核問題達(dá)成協(xié)議以及希臘債務(wù)違約的影響而繼續(xù)疲軟，外加美元走強(qiáng)及美成品油大幅增加打壓市場(chǎng)交投氣氛。周一因上周中國(guó)股市連續(xù)兩天強(qiáng)勁反彈，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。周二因伊朗核談判接近尾聲及希臘與債權(quán)人達(dá)成新的協(xié)議，國(guó)際油價(jià)下跌。同時(shí)，美元走強(qiáng)打壓市場(chǎng)氣氛。周三因伊核談最終達(dá)成一致意見，國(guó)際油價(jià)盤中急跌2%，然而跌后迅速回升，尾盤收陽。周四因美原油庫(kù)存下降，但庫(kù)欣地區(qū)不降反增，同時(shí)伊朗協(xié)議達(dá)成，也給市場(chǎng)帶來供給壓力，國(guó)際油價(jià)回跌。周五因英國(guó)最大油田因停電暫時(shí)關(guān)閉，Brent原油期貨上漲。雖美原油供應(yīng)依舊充足，但是美國(guó)鉆井平臺(tái)再次減少，WTI原油期貨縮窄跌幅。截至周五收盤，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)的WTI原油期貨8月主力合約本周最后一個(gè)交易日收于50.78美元，較上周最后收盤價(jià)下跌1.96美元，跌幅3.72%;成交量總手152.9萬手，較上周減少42.5萬手;持倉(cāng)量6.95萬手，較上周減倉(cāng)17.7萬手。

　　圖表1、WTI原油期貨CL8合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　泛歐交易所(ICE)的Brent原油期貨9月主力合約本周最后一個(gè)交易日收于每桶57.07美元，較上周最后收盤價(jià)下跌1.99美元，跌幅3.37%。成交量總手132.9萬手，較上周增加10.3萬手;持倉(cāng)量34.3萬手，較上周減倉(cāng)16.3萬手。

　　圖表2、Brent原油期貨BRN9合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　2、兩地原油價(jià)差

　　截至本周最后一個(gè)交易日，兩地主力合約價(jià)差為6.21美元，較上周最后交易日價(jià)差擴(kuò)大0.22美元。本周受美成品油庫(kù)存大幅增加及原油庫(kù)存仍處高位影響，兩地原油價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。

　　圖表3、Brent與WIT價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　3、兩地裂解價(jià)差

　　截止7月10日當(dāng)周，美汽油、柴油、取暖油裂解價(jià)差分別為29.60美元/桶、19.60美元/桶及14.86美元/桶，分別較上周增加5.06美元/桶、下降0.03美元/桶及增加0.34美元/桶。美汽油裂解價(jià)差7月10日當(dāng)周大幅上升，達(dá)到年內(nèi)最高值，極大地提高了美煉廠的積極性。

　　圖表4、美國(guó)裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　截止7月10日當(dāng)周，西北歐汽油、柴油、取暖油裂解價(jià)差分別為25.35美元/桶、15.36美元/桶及10.61美元/桶，分別較上周增加3.47美元/桶、下降1.64美元/桶及下降1.26美元/桶。7月10日當(dāng)周西北歐汽油裂解價(jià)差與年內(nèi)最高值基本持平，但柴油和取暖油的價(jià)差下跌到年內(nèi)新低，煉廠將適當(dāng)?shù)靥岣咂吞釤挶壤敖档筒裼秃腿∨吞釤挶壤?/p>

　　圖表5、西北歐裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　二、行業(yè)要聞

　　1、沙特原油產(chǎn)量比伊朗新供應(yīng)更值得關(guān)注

　　7月15日，能源管理學(xué)會(huì)(EMI)的Dominick Chirichella表示：“在明年之前，富余的伊朗原油供應(yīng)壓力都暫時(shí)不會(huì)帶來困擾。到明年，很多產(chǎn)油國(guó)會(huì)發(fā)現(xiàn)與此刻的伊朗問題相比，全球原油市場(chǎng)的再平衡過程的影響更加深遠(yuǎn)。”他指出：“短期內(nèi)更大的不定因素是沙特阿拉伯未來幾個(gè)月的原油產(chǎn)量，因?yàn)樯程啬壳暗漠a(chǎn)量已經(jīng)保持在歷史最高水平。”沙特阿拉伯稱，該國(guó)6月份原油日產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1,060萬桶/天。

　　2、IEA警告石油價(jià)格將再次下跌

　　7月10日消息，國(guó)際能源署(IEA)周五表示，明年全球石油需求增速將放緩，因此原油價(jià)格可能恢復(fù)近來下跌的趨勢(shì)。IEA在其最新發(fā)布的月度石油市場(chǎng)報(bào)告中稱：“市場(chǎng)的底部或許仍在前方。”IEA在其首次對(duì)明年的石油消費(fèi)的評(píng)價(jià)報(bào)告中稱，2016年全球石油新增需求預(yù)計(jì)放緩至120萬桶/天，而今年新增石油需求為140萬桶/天。

　　3、摩根士丹利：原油市場(chǎng)或經(jīng)歷更長(zhǎng)時(shí)間的反彈

　　7月13日消息，摩根士丹利的Adam Longson稱，原油市場(chǎng)可能要經(jīng)歷一段更長(zhǎng)時(shí)間的反彈。他稱，在即將達(dá)成伊朗核協(xié)議之際，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)應(yīng)當(dāng)會(huì)轉(zhuǎn)向協(xié)議細(xì)節(jié)以及成功實(shí)施協(xié)議所需要的外交手段。Longson稱，這兩個(gè)因素將決定伊朗制裁可能取消的時(shí)間，以及能否成功執(zhí)行全部協(xié)議。他稱，若達(dá)成協(xié)議，過渡期內(nèi)將有部分伊朗原油流出，但2015年底或者2016年初之前，不太可能完成增加500,00-700,000桶/天的出口量。

　　4、EIA預(yù)測(cè)美國(guó)8月份頁(yè)巖油產(chǎn)量將下降

　　7月13日休斯敦報(bào)道，美國(guó)能源信息署(EIA)13日在其最新一期鉆井生產(chǎn)力報(bào)告中表示，美國(guó)8月的頁(yè)巖原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將連續(xù)第4個(gè)月下降，降至535.7萬桶/天，比7月份的估計(jì)數(shù)平均日減9.1萬桶。這是美國(guó)能源信息署連續(xù)第2個(gè)月預(yù)測(cè)頁(yè)巖油產(chǎn)量環(huán)比日減將達(dá)9.1萬桶。美國(guó)在2013年10月開始發(fā)表的鉆井生產(chǎn)力統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管二疊紀(jì)盆地8月份頁(yè)巖油產(chǎn)量將繼續(xù)增加，然而，巴肯、鷹福特和奈厄布拉勒頁(yè)巖探區(qū)8月份的估計(jì)頁(yè)巖油產(chǎn)量將下降。

　　5、60美元/桶的油價(jià)對(duì)于美國(guó)石油生產(chǎn)商至關(guān)重要

　　7月10日消息，伍德麥肯茲公司表示，美國(guó)石油鉆井商的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)性能顯示，當(dāng)油價(jià)低于60美元/桶時(shí)，美國(guó)石油工業(yè)面臨著困境，如果油價(jià)位于50美元/桶附近時(shí)，那么近來出現(xiàn)增加的石油鉆井平臺(tái)數(shù)量將反轉(zhuǎn)，在過去的兩周時(shí)間內(nèi)，美國(guó)油價(jià)已經(jīng)下跌了12%。伍德麥肯茲表示：“雖然美國(guó)石油產(chǎn)量增速已經(jīng)大幅放緩，但是除非石油鉆井平臺(tái)數(shù)量創(chuàng)下新低，否則的話今年美國(guó)石油產(chǎn)量仍將保持增長(zhǎng)。相反如果石油公司在今年第四季度不能開始增加投資的話，2016年美國(guó)石油產(chǎn)量極有可能出現(xiàn)下降。”

　　三、市場(chǎng)分析

　　1、供需數(shù)據(jù)

　　截止7月10日當(dāng)周，美原油產(chǎn)量為956.2萬桶/日，較上周減少42萬桶/日，為年內(nèi)第二大跌幅，環(huán)比減少0.3%，同比增長(zhǎng)11.3%。雖然本周產(chǎn)量有所下降，但總體還是高于年內(nèi)的平均水平。

　　圖表6、美原油產(chǎn)量(百萬桶/天)

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　截止7月10日當(dāng)周，美原油進(jìn)口量為735.8萬桶/日，較上周下降3.8萬桶/日。美原油出口量為571萬桶/日，較上周持平。美原油凈進(jìn)口量為678.3萬桶/日，較上周增加3.8萬桶/日。美原油凈進(jìn)口增量較上周減少后小幅增加，但仍高于年內(nèi)均值。

　　圖表7、美國(guó)原油進(jìn)口量(百萬桶/天)

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　至7月10日當(dāng)周，美原油總需求1682.5萬桶，較上周增加22.9萬桶。其中美汽油需求為965.8萬桶/日，較上周減少21萬桶/日。餾分油需求為346.5萬桶/日，較上周減少32.9萬桶/日。

　　圖表8、美國(guó)汽油及取暖油需求

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　截止7月17日當(dāng)周，美鉆井平臺(tái)數(shù)量轉(zhuǎn)升為跌，結(jié)束兩周上升態(tài)勢(shì)。美原油鉆井平臺(tái)數(shù)為638座，較上周減少7座。美油氣鉆井平臺(tái)數(shù)為218，較上周增加1座。美鉆井平臺(tái)數(shù)量在本月基本結(jié)束了連續(xù)下跌趨勢(shì)，開采商或?qū)ξ磥韮r(jià)格提升心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。

　　圖表9、美國(guó)原油和油氣鉆井平臺(tái)數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：Baker Hughes、廣州期貨

　　2、美元匯率影響

　　美元指數(shù)本周五上漲，為5月以來最佳表現(xiàn)，因通脹和樓市數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，加大了美國(guó)在年底前加息的可能性。因汽油及一系列其他商品價(jià)格上漲，美國(guó)公布的6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)連升五個(gè)月，主要受租房成本的上揚(yáng)所提振。6月房屋開工大增，建筑許可創(chuàng)近八年最高。近期的通脹數(shù)據(jù)表明，生活成本走高，有助于幫助通脹率升至聯(lián)儲(chǔ)所認(rèn)可的目標(biāo)位。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，外加美元走勢(shì)強(qiáng)勁可能導(dǎo)致今年美國(guó)通脹水平無法達(dá)到聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)位，但明年有可能達(dá)到。

　　圖表10、WTI與美元指數(shù)走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來源：博弈大師、廣州期貨

　　3、美國(guó)原油庫(kù)存及煉廠開工情況

　　美國(guó)能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止7月10日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存下降而成品油庫(kù)存增長(zhǎng)。美國(guó)原油庫(kù)存量4.6142億桶(-435萬桶);其中庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存5710.5萬桶，(+43.8萬桶)。美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.1801億桶(+6萬桶);餾分油庫(kù)存量為1.4128億桶(+382萬桶)。原油庫(kù)存比去年同期高23%;汽油庫(kù)存比去年同期高1.6%;餾份油庫(kù)存比去年同期高13.7%。原油庫(kù)存量仍然接近至少80年來同期最高水平;汽油庫(kù)存位于五年同期平均范圍上段;餾分油庫(kù)存位于五年同期平均范圍中段。

　　圖表11、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存和庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　煉油廠開工率95.3%，主要受到汽油裂解利潤(rùn)的增加，煉廠開工率比前一周增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖表12、美國(guó)煉廠開工率

　　數(shù)據(jù)來源：EIA、廣州期貨

　　4、CFTC基金凈多持倉(cāng)及USO原油ETF持倉(cāng)

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五(7月17日)發(fā)布的周度報(bào)告稱，截至7月14日當(dāng)周，對(duì)沖基金經(jīng)理減持了美國(guó)原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸。具體數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日當(dāng)周，紐約商品交易所(NYMEX)原油及倫敦洲際交易所(ICE)WTI原油期貨與期權(quán)凈多頭共減少23309手，至143823手。CFTC數(shù)據(jù)顯示，自5月以來，原油凈多頭頭寸亦減少一半，并處于2012年以來的最低位。據(jù)路透基于CME(芝加哥商品交易所)和ICE成交的合約的計(jì)算結(jié)果顯示，過去三周，投機(jī)商總共減持了近95000手原油凈多頭頭寸，為2009年以來三周削減規(guī)模之最。

　　圖表13、CFTC基金凈多持倉(cāng)情況

　　數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨

　　截至2015年7月17日，美國(guó)USO原油ETF資產(chǎn)凈值總額達(dá)到23.12億美元，持倉(cāng)量為4.51萬桶。具體情況如下：

　　圖表14、USO原油ETF持倉(cāng)

　　數(shù)據(jù)來源：USO、廣州期貨

　　四、技術(shù)分析

　　從技術(shù)分析來看，本周美原油主力合約CL08整體呈破位下跌走勢(shì)，跌幅較上周有所放緩。周中一度觸摸50.14美元的近四個(gè)月新低，本周最后一交易日收于5日均線之下，并且均線系統(tǒng)呈向下發(fā)散走勢(shì)。通過布林曲線觀察，布林均線軌道寬度快速放大。本周油價(jià)未能有效跌破前期平臺(tái)，未來是否能有效突破我們將拭目以待。中長(zhǎng)期看，48.5~50美元是年內(nèi)的平臺(tái)低位，如能有效突破新的一輪下跌趨勢(shì)將形成。

　　圖表15、WTI技術(shù)圖表

　　數(shù)據(jù)來源：廣州期貨

　　五、行情展望

　　本周二伊朗與六國(guó)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)12年的馬拉松試談判，但由于協(xié)議達(dá)成前市場(chǎng)已預(yù)計(jì)談判成功率較高，利空在達(dá)成前已被消化，消息推出后國(guó)際油價(jià)并未有大幅波動(dòng)，但短期內(nèi)仍有下的風(fēng)險(xiǎn)。協(xié)議達(dá)成后，伊朗命令其油廠大幅增產(chǎn)，OPEC其余成員國(guó)并未因伊朗的回歸而減少其原油產(chǎn)量，反而為保有自己的市場(chǎng)份額有增產(chǎn)跡象。雖然伊朗的原油產(chǎn)量和出口量或在今年年底或明年初才能恢復(fù)出口，但由此引發(fā)的其余OPEC成員國(guó)提前增產(chǎn)并提高出口量將要得到重視，特別是沙特6月份原油產(chǎn)量達(dá)到了1060萬桶/日的歷史最高水平，對(duì)供給如此寬松的市場(chǎng)造成沉重打壓。同時(shí)，美原油產(chǎn)量和庫(kù)存量仍處于歷史高位，去庫(kù)存過程仍然漫長(zhǎng)。另外，美元匯率受一系列美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)一路走強(qiáng)，將繼續(xù)對(duì)油價(jià)形成壓制。預(yù)計(jì)油價(jià)或?qū)⒃俅蜗碌?，但跌幅較前兩周有所減緩。短期內(nèi)關(guān)注OPEC產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)動(dòng)態(tài)及美元匯率走勢(shì)。

　　(本文轉(zhuǎn)載自廣州期貨)